本書收錄的文章，主要是近三年來筆者的投資心得。為了讓大家更容易理解當時的背景，文前都標明了寫作日期。而為了讓讀者朋友能夠更加流暢地閱讀和理解，文章沒有根據時間線進行整理，而是按照內在邏輯安排的。

本書主體框架包含了三個部分。第一部分是關于價值投資的認知，涵蓋了價值判斷、價格判斷、交易體系、風險管理等內容。第二部分是關于宏觀經濟分析和時事熱點，包括國際貨幣體系、匯率、人民幣國際化等內容。第三部分是關于A股的市場分析，涵蓋了近三年的年終總結。這些文章不僅闡述了形而上的投資理念，也從我本人的投資實踐出發，歸納總結了形而下的投資方法，希望能夠使讀者朋友們對價值投資達到既可理解又可運用的目的。

價值投資并不神秘，甚至也并不“性感”，它就像一條忠誠的看門狗，日復一日地幫你看家護院，守護著你的財富，低眉順眼，平平淡淡，甚至會讓你忘掉它的存在。可一旦遇到壞人來打劫，它就會挺身而出，拒敵于門戶之外，帶給你踏踏實實的安全。希望每一位投資者都能夠擁有守護自己財富的“看門狗”。

Part 1 關于價值投資的認知


股票投資的優勢 // 003

如何成為一個合格的職業投資人 // 008

基礎知識 // 009

投資體系 // 012

實戰檢驗 // 015

人生閱歷 // 017

價值觀塑造 // 019

關于價值投資的思考 // 023

投資視角下的財務分析 // 029

成長性 // 030

ROE // 032

規模優勢 // 034

商業模式的價值分析 // 039

行業增長 // 040

行業容量 // 041

行業壁壘 // 041

行業毛利率 // 042

業務形態的議價能力 // 043

上市公司的競爭優勢分析 // 046

成 本 // 047

規 模 // 049

品 牌 // 051

渠 道 // 053

管 理 // 055

人 才 // 056

研 發 // 057

產品唯一性 // 059

資本投入 // 060

競爭格局 // 062

如何跟蹤企業的邊際變化 // 064

如何理解股票價格 // 072

價格判斷的核心要點 // 077

股價下跌的機會成本分析 // 078

市盈率和成長性的關系 // 079

市凈率和ROE的關系 // 082

成長性和ROE的關系 // 083

公司價值和利潤增長之間的量化關系 // 085

數據驗證與案例分析 // 086

價值投資一定要求價格低嗎 // 088

投資活動中的理性認知偏差 // 092

投資活動中常犯的邏輯錯誤 // 096

錯誤歸因 // 096

因果倒置 // 097

認知偏差 // 098

宏觀謬誤 // 100

從眾心理 // 101

如何建立交易系統 // 103

縝密的邏輯支持 // 103

完整的策略設計 // 105

嚴格的過程執行 // 107

交易系統的一致性原則 // 108

如何在投資中做好壓力管理 // 110

如何克服投資中的沮喪情緒 // 113

金融投機的風險和行為約束 // 116

輕 信 // 117

誘 惑 // 117

放 縱 // 118

方 法 // 118

認 知 // 119

止損一定是理性的嗎 // 121

投資決策的負面清單 // 126

主業占比 // 127

并購陷阱 // 127

補貼占比 // 129

有無實際控制人 // 130

商譽資產 // 131

經營性現金流 // 132

政府采購占比 // 133

大股東質押比例 // 134

Part 2 宏觀經濟和熱點分析

中國宏觀經濟面臨的風險 // 139

短期：債務風險 // 139

中期：工業化風險 // 141

長期：勞動力風險 // 144

國際貨幣體系與人民幣國際化 // 148

黃金的價值 // 149

英鎊的統治 // 152

美元的崛起 // 153

歐元的挑戰 // 158

日元的成長 // 161

人民幣的未來 // 163

如何看待人民幣的貶值 // 168

全世界正在進入人民幣資產的配置周期 // 172

關于中美貿易沖突 // 176

疫情風險對股票市場的影響 // 181

如何理解科技股行情 // 185

關于美股暴跌的討論 // 190

如何理解銀行讓利實體1.5萬億元 // 196

談談銀行和地產 // 200

如何看待美元的下跌 // 205

談談中國制造業 // 211

關于健康和投資 // 216

Part 3 股票市場年度分析

2018年股市結語 // 223

2019年股市結語 // 233

2020年股市結語 // 244

Part 3

后 記 // 251

崔波，大連理工大學工學碩士，西安交通大學MBA，現任陜西九九投資合伙人。
曾擔任昆吾九鼎投資管理有限公司副總裁，九州證券陜西分公司總經理。長期從事私募股權（VC/PE）、股票、期貨、外匯和黃金投資，發起并參與管理了多只人民幣基金，擔任多家企業投資顧問，具有豐富的投資實戰和咨詢經驗。